43万家小企业：普惠金融故事的真实温度与冷酷结构

　　联易融2025年年报中有一行数字极为醒目:累计为超过43万家中小微企业提供了数字普惠金融科技服务。这是一个有温度的数字,也是一个值得追问的数字。当供应链金融以"普惠"的名义被讲述时,故事的主角究竟是谁?受益最深的,是43万家小企业,还是3145家核心企业,还是428家金融机构?

　　普惠的逻辑与悖论

　　普惠金融,是中国官方话语体系中长期占据重要地位的一个概念。从政策文件到企业年报,这三个字频繁出现,往往与"中小微企业""融资难""融资贵"等话题关联在一起。

　　联易融在这套叙事中,扮演着一个独特的角色:它是连接核心企业与中小供应商的金融科技中介,通过将核心企业的信用延伸给其上下游小企业,帮助后者以低于市场利率的成本获得融资。年报数据显示,2025年通过联易融平台融资的中小微企业平均融资成本仅为2.85%——这个数字,在当前中国市场环境下确实低于大多数中小企业的融资基准利率。

　　但"普惠"的叙事背后,有一个值得追问的结构性问题:谁在决定这笔钱流向哪里?

　　供应链金融的本质,是将核心企业的"应付账款"转化为供应商的"应收账款融资"。这意味着,中小供应商能不能拿到钱、能以多低的利率拿到钱,本质上取决于它所服务的核心企业的信用资质。宝马的供应商,比一家地方国企的供应商,更容易拿到低成本的融资——这不是技术问题,而是信用层级的天然分化。

　　换言之,供应链金融的"普惠"是有条件的普惠:它优先普惠的,是与高信用核心企业有稳定合作关系的那批中小企业。那些游离于主流供应链体系之外、信用背书模糊的真正意义上的"弱势中小企业",依然难以从这套体系中受益。

　　43万背后

　　43万家中小微企业,听起来是一个气势磅礴的数字。

　　但这个数字还需要三个追问,才能真正评估其背后的普惠深度。

　　第一问:融资规模分布。在43万家企业中,融资金额如何分布?有多少企业获得了超过百万元的融资?有多少企业只是完成了一两笔小额票据融资,且由于底层应收账款金额有限,融资规模极为微薄?年报没有披露这一维度的数据,但从行业实践来看,头部少数企业往往占据了融资总额的绝大部分,而大量末尾企业的融资体量可能非常有限。

　　第二问:重复融资比例。43万是"累计"数字,包含了历年服务的全部企业,而非单一年份的增量。其中有多少企业在2025年依然是活跃融资主体?有多少企业只是历史上偶尔用过一次平台,此后再无融资记录?如果大量企业的"服务"只是一次性的体验,那么43万家的数字意义将大打折扣。

　　第三问:真实降本效果。平均融资成本2.85%是一个亮眼的数字,但平均值掩盖了分布差异。那些与中国百强企业合作的一级供应商,获得的融资成本可能低于2%;而那些位于供应链三级、四级的小微企业,融资成本可能仍然在3.5%到5%之间。普惠的"平均降温",并不等于每一个体都真正降温了。

　　提出这三个追问,不是为了质疑联易融的诚意,而是在"数字光环"背后寻找更真实的温度刻度。

　　可持续金融:一个正在快速兴起的新战场

　　联易融2025年年报中,有一组数据引发了笔者的特别关注:可持续供应链资产规模达668亿元,同比增长80%,占总业务规模比例从2024年的9%提升至2025年的13%。

　　这个增速,远超公司整体业务增速(27%),也远超任何其他单项指标。

　　可持续供应链金融是什么?它是将ESG(环境、社会、治理)标准嵌入供应链融资条款的一种金融创新。简单说,就是当一家供应商满足特定的ESG标准时(例如使用清洁能源、减少碳排放、保障工人权益等),可以获得比普通供应商更低的融资利率,或更快的放款周期。

　　这一创新的驱动力来自两端:资金方(金融机构和机构投资者)的ESG投资需求,以及核心企业(尤其是大型跨国企业和国央企)将ESG标准向供应链上下游传导的监管压力。

　　联易融在这一赛道的切入,有两层价值:

　　第一层是商业价值。绿色金融产品通常享有政策优惠利率和更宽松的监管授信,帮助联易融打开差异化定价空间,在价格竞争激烈的存量市场中找到高价值细分。

　　第二层是战略价值。ESG标准的核查和评估,是一项极度依赖数据和模型的工作,恰好契合联易融的技术优势。未来,如果AI模型能够自动评估一家供应商的ESG合规程度,并实时调整其融资利率,联易融将在这一领域构建起难以复制的竞争壁垒。

　　668亿元的可持续金融规模,在5081亿元的总盘子里仍然只占13%。但80%的增速表明这是目前增长最快的板块。在全球ESG监管趋紧、绿色金融受到政策支持的大背景下,这一比例在2026年有望继续提升。

　　真正的弱势中小企业:那道难以抵达的彼岸

　　供应链金融能触达的中小企业,本质上是"有核心企业背书的中小企业"——它们已经是某个工业链条上的稳定参与者,有了一定的商业信用积累。

　　但中国有数千万家真正意义上的微型企业,它们的生意模式更为分散、更难标准化:做餐饮的小老板、跑运输的个体户、承包装修项目的小包工头……他们的融资需求同样迫切,但他们没有"核心企业"可以背书,没有可以纳入供应链金融体系的应收账款,也没有足够的信用数据供AI模型评估。

　　这才是中国中小微企业融资难问题的"最后一公里"——也是供应链金融科技平台至今仍未真正攻克的领域。

　　联易融当然意识到这个问题。年报中提到,公司持续推进对中小企业的数字普惠服务,并强调了"讯易链"SaaS平台的开放接入能力。但坦白说,从目前的商业模式来看,联易融的核心盈利逻辑仍然高度依赖大型核心企业的信用背书,真正的"下沉普惠"并不是公司收入结构的主体。

　　这并不是指责,而是理解边界。每一家企业都有自己的战略边界,在核心能力圈内做好做深,比四面出击更为明智。联易融能够以2.85%的平均利率为43万家中小企业提供融资,已经是这套商业逻辑能够实现的普惠边界。

　　要触达那道"最后一公里",可能需要另一种力量——公共金融基础设施、政策性金融机构,或者某种目前还没有出现的全新金融形态。

　　普惠的未来:AI能否真正降低门槛?

　　如果说供应链金融普惠的当前边界是"有核心企业背书的中小企业",那么AI技术是否有可能在未来拓宽这道边界?

　　这是一个值得认真探讨的命题。

　　传统信用评估的门槛,很大程度上来自数据匮乏和评估成本高昂。一家没有财务报表、没有抵押物、没有信用历史的小微企业,在传统银行体系中几乎是"透明"的——不是因为它没有还款能力,而是因为没有足够的数据来证明它有还款能力。

　　AI的潜力,在于利用替代数据(Alternative Data)来重建信用评估体系。电商销售数据、物流追踪记录、电费缴纳记录、社交媒体活跃度……这些非传统数据源,可能比一份标准财务报表更真实地反映一家小微企业的经营状况。

　　联易融的LDP-GPT大模型,目前的训练数据主要来自供应链金融场景,专注于对已有信用背书的应收账款进行精准评估。如果未来这套模型能够扩展至替代数据的整合处理,联易融将有机会把普惠金融的边界向下延伸,覆盖那道目前仍然遥远的"最后一公里"。

　　这不是一个即将发生的事,而是一个值得期待的方向。

　　联易融成立十年了。在下一个十年,如果它真的能以AI的力量,将普惠触角延伸至那道目前无法到达的彼岸,那43万这个数字,将不再只是年报里的一行漂亮文字——它将是一个在历史中有分量的贡献。

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