传统CRO事务带动公司收入

　　公司在我国根据结构的药物发现(SBDD) CRO领域处于龙头方位。咱们估计，FY19E/20E/21E公司的CFS收入将别离抵达2.5亿/3.8亿/5.9亿元人民币，仍是公司最首要的收入及现金流来历。

　　传统CRO事务带动公司收入继续爆发式添加，出资/孵化项目的继续退出带动公司获利快速添加。根据咱们的猜测，FY19E至FY21E总收入将按+71.7%/+63.0%/+42.9%的添加率添加，抵达3.6亿/5.9亿/8.4亿元人民币;FY18E至FY20E年的经调整净获利为人民币1.5亿元/2.2亿元/2.9亿元，对应增速别离为+144%/+48.5%/+32.5%。

　　估值。咱们选用分类加总(SOTP)估值法得出的公司估值为78.0亿港元，得出维亚生物(1873.HK)的目标价港币5.03元，对应46倍/32倍FY19E/20E市盈率水平，初度掩盖给予买入评级。