探寻中国消费市场的深层价值

　　优秀二级市场投资专家专题报道

　　记者:陈天寒

　　在时间的洪流中，人们常常过于聚焦短期的成就与得失，而对于长远的进步与发展，却往往采取更为审慎和细致的态度。特别是在消费领域，这种趋势尤为明显。我们常常沉迷于追逐时尚的潮流和眼前的利益，而忽视了长远可能带来的深刻影响。然而，在投资领域中，消费板块的价值却常被低估。上海原泽私募基金的资深消费行业投资分析专家姚姗女士，对这一现象有着独到的见解。她坚信，消费行业的真正机会并非总是藏匿于那些短暂的潮流之中，而是那些能够经受住时间考验、持续稳定发展的长远项目。这些项目，才是消费行业的真正瑰宝，它们将引领我们走向更加繁荣的未来。

　　在本次采访中，姚女士分享了她在消费领域多年的观察和研究，深入剖析了消费市场近几十年的演变历程，揭示了其中的规律与趋势。她认为，随着新一代零售商的崛起，消费市场正迎来新的发展机遇。这些零售商不仅拥有先进的商业模式和运营策略，更能够准确把握消费者的需求和偏好，从而在竞争激烈的市场中脱颖而出。

　　姚女士告诉记者，从1994年至今，尽管消费市场历经变迁，消费者的核心需求却如常稳固，这背后有多重原因。首先，基本生活需求作为消费者需求的基石，始终保持不变。食品、衣物、住房等必需品的需求始终如一，同时，随着生活品质的提升，消费者对这些产品的品质要求也在不断提高。其次，经济增长推动了消费升级，使得消费者对高品质、多样化的产品和服务的需求不断增长。这种消费升级不仅体现在物质层面，也体现在对环保、健康、品质等方面的更高追求。再者，社会变革和文化影响也在潜移默化中塑造了消费者的价值观和消费观念，使得消费者对产品的要求不仅限于其本身，更关注产品背后的故事、价值和社会责任。此外，市场竞争和品牌营销的推动使得企业不断推出新产品和服务来满足消费者的需求，这也在一定程度上巩固了消费者的核心需求。最后，科技进步为消费者提供了更便捷、高效的购物体验，推动了消费市场的不断创新，进一步满足了消费者的核心需求。

　　在消费者核心需求中，基本生活需求的满足、对品质与价值的追求，以及对便利性和效率的不懈追求，始终未曾改变。这些因素构成了消费者需求的稳定基石。基于这些方面，姚女士首创了双因子四象限投资研究方法论，该方法论在中国大消费领域的多个板块的投资过程中获得了丰硕的成果。具体来说，双因子四象限方法论是一种基于宏观经济和政策环境的投资策略框架。

　　这个方法主要关注两个关键因子：社会融资规模和物价指数(CPI)。社会融资规模反映了金融市场对实体经济的资金支持程度，而CPI则衡量了消费品和劳务的价格变动。通过将这两个因子结合，我们可以将消费品投资周期划分为四个象限：

　　第一象限双升期：社会融资规模扩大，CPI温和上升。此时投资环境理想，消费需求旺盛，是投资消费品的黄金时期尤其是高端可选消费品。第二象限扩张后期：社会融资规模回落，但CPI维持高位。投资者应关注企业成本控制和市场竞争力。第三象限双降期：社会融资规模收缩，CPI下降。这时高端消费需求下滑，投资者应寻找必需消费品等防御性投资机会。第四象限衰退期： CPI继续下降进入通缩通道，消费环境低迷，企业盈利能力承压，社会融资情况未明显改善之前，投资者应特别警惕风险。

　　通过这种方法，可以直观地了解消费品行业的投资周期，并据此做出更明智的投资决策。这是一套基于中国市场国情、市场环境、市场主体、市场交易制度以及市场成熟度的差异的的投资分析方法论，方法论中不仅考虑到了中国市场的短期投资周期、高波动性和政策主导影响大的特点，还针对消费品不同类别特性将消费领域的投资按照政策和周期波动的不同影响程度分为三个等级，它们分别为：高等I级，除了行业周期波动，该等级受到供给端和需求端政策双重影响;中等II级，该等级仅受到供给端政策影响;低等III级，该等级仅受到需求端影响。这种分级方式在姚女士的投资决策过程中提供了清晰的分析框架，有助于更准确地把握市场脉络和投资机会。

　　对于中等II级和低等III级行业，姚女士在双因子四象限的方法论基础上，进一步细化了“消费微波行业投资三步法”。首先，通过双因子四象限研究法确定投资周期，明确当前市场的趋势和潜在的投资机会。其次，在这些行业中自上而下地确定投资区间，筛选具有潜力的赛道。最后，结合ROE(净资产收益率)选公司和PE(市盈率)定买点的方法，确认投资标的的所有信息。这种方法不仅全面考虑了公司的基本面和市场估值，还结合了行业的周期性波动，使投资决策更加科学和精准。

　　据记者深入了解，姚女士在消费品行业中的投资策略展现出显著成效。特别是在白酒、白色家电、调味品以及服装等行业，她独创的方法论取得了令人瞩目的业绩。以白酒行业为例，在2006年至2014年的投资周期内，姚女士及其研究团队通过精准运用“双因子四象限”的“象限法”来界定投资周期，再结合“消费微波行业投资三步法”，成功筛选出了一批具有显著潜力的投资标的。这些标的在随后的二级市场表现中，业绩显著超越同类产品和大盘，充分证明了方法论的有效性和实用性，为同行的投资分析提供了宝贵的参考和启示。

　　最后，姚女士向记者分享了关于中国消费市场的机会，她指出以下几个关键领域。第一，市场下沉：三四线城市和农村地区的消费潜力巨大，随着移动互联网和电商的普及，这些地区正成为消费增长的新动力。第二，消费者分层与个性化：中国消费者群体多样化，不同层次的消费者需求各异。企业需通过提供差异化、个性化的产品和服务来满足这些需求。第三，数字化转型与新零售：数字化和新兴技术正重塑消费市场，企业应积极拥抱变革，利用新技术提升产品和服务，以抓住市场机遇。第四，品牌与文化输出：在全球化背景下，本土品牌的建设和文化输出对于提升消费者认同感和忠诚度至关重要。第五，绿色消费与可持续发展：随着环保意识的提高，绿色消费和可持续发展成为市场新趋势，企业应关注环保产品的开发和绿色经营。这些领域都蕴含着巨大的投资机会，企业应紧跟市场趋势，不断创新和调整策略，以在竞争激烈的市场中脱颖而出。

　　采访至此，专家姚女士的深刻见解和独到观点，无疑为我们提供了审视消费市场的全新视角。她强调，投资者在追求短期收益的同时，更应关注长远的价值和潜力。唯有如此，我们才能紧握消费行业的脉搏，实现稳健且长远的投资回报。随着市场的不断变化和发展，姚女士和她的团队将继续完善和优化这套方法论，以更好地适应中国大消费领域的投资需求。同时，她也将继续关注市场的新动态和新趋势，为投资人提供更加精准和有价值的投资建议。