■ 江铃 报道

　　2014年，旧的格局渐渐难以自持。在中国经济“新常态”影响下，资产管理的资产端和资金端旧模式均受到冲击，加上监管层一系列市场化改革过程中带来的不同类型财富管理产品优劣势重构，资产管理旧格局的江湖风气随之发生剧变。新格局还没建立，旧格局已经死去，在“称兄道弟”“论资排辈”“江湖义气”的江湖观念积重难返下，江湖新秩序还潜伏在冰面之下，亟待破冰。

　　目前，P2P洗牌风险加大，货币基金业务同质化严重，资管或将成拉动互联网金融的第三架马车。91金融成立91资管，加速旧资管的洗牌，站在大资管的风口上。

　　旧资管时代

　　不只是做“处理坏账”的搅拌机

　　在一个只讲“江湖义气”，不讲“盈利”的时代，“江湖意识”仍然根深蒂固。在江湖义气里面，还存在几种落后的意识形态：“论资排辈”“论功行赏”“论高寡合”。

　　怎么“论资排辈”呢?过去，银行为了江湖义气吃进去国企股改的大量坏账。在这个江湖里，出来混，迟早都是要还的。现在，吃进大量坏账的资管公司正在改革。目前，资管公司和处理坏账“剪不断理还乱”的关系正在分崩离析。在过去的一场场赌博中，A股市场成了国企上市的温床。而作为银行坏账的接盘侠，旧资管时代资管企业只是帮着做账，给上市做数据而已。但这真的是资管吗?

　　怎么“论功行赏”呢?随着坏账成为“肥肉”，竞争变得不可避免，处理坏账从意识形态上已经变味了。2014年，十大上市银行的不良贷款率达1.06%，银行坏账创近四年新高。在坏账的争夺上，冲动战胜了理性，四大资管公司离资管越来越远。在现行市场经济下，坏账是一门“生意经”，但不是一门“事业经”。坏账是一个灰色的产业链，从银行打折出售还是打包让资管竞价，都是监管心照不宣而已。

　　怎么“论高寡合”呢?旧资管时代，创新就是浅尝辄止。资管的方式也是混乱的，有银行的绿灯，自己有钱可以购买，没钱，银行可以贷款。整个市场是没有活力的，目前，一是资管市场正朝着互联网化发展，资管的危机由来已久;二是资管的方式多样化，P2P与资管等的合作越来越多。三是资管的透明化，多家资管的竞争从单一指定到多家竞拍。只有这些还不够，资管一定符合市场的逻辑，这个逻辑脱离江湖风气，转正是行业的刚需。

　　新资管时代

　　互联网金融还没从襁褓里爬出去

　　面对新资管时代的需求，在资管的玩法上就多了一些互联网思维。在这个形式上，不断推陈出新。91资管的布局主要集中在三个方面：第一个是91配资业务;第二个是成立中小企业成长基金，服务中小微企业;第三个是企业级用户的理财产品，91增值宝业务。由此看出，不解决中小企业的理财需求的资管都是在耍流氓，资管从大到小，这是市场的条件反射。从需求出发，在理财、股票配资、私募基金三个方向进行导流。

　　配资业务如何改造?离开互联网谈配资，和离开金融谈互联网一样不靠谱。目前，股票配资行业没有准入门槛，野蛮生长造成了股票配资行业鱼龙混杂，行业缺乏一个规范性的标准。加上这是新兴行业，从业人员的专业水平良莠不齐，出现经营不善的情况会把行业带到风口浪尖的“灰色地带”，这并不利于提高行业未来的健康发展。91金融的加入等于放到配资市场的一个鲶鱼，加速配资的洗牌。

　　新资管业务如何玩?目前，91资管在三个方向上有所拓展。其一，从过去服务银行到服务中小企业的经济转型;其二，从过去监管套利到消除监管套利，降低融资成本;大资管格局下，监管的逐步放开，投融资市场的充分竞争以及实体经济的客观要求会形成融资成本降低的效果;其三，从被动管理到主动管理，包括主动投资管理和主动融资管理，从躺着数钱到寻找机会。

　　如何拥抱大资管?

　　91金融皮革马烈翁效应下爆发

　　皮革马烈翁效应是一种期待的力量，在这种期待驱动下，往往能创造奇迹。未来是一个“大资管时代”，券商资管规模7万亿，公募基金规模5.64万亿。在这个蛋糕之下，91资管的配资业务解决中小企业与股票市场的矛盾。91增值宝业务，解决中小企业理财不对称性的矛盾;中小企业成长基金，扶植力度从大型企业到中小企业。传统资管放弃中小企业这块蛋糕之时，也浪费超万亿的机会成本。

　　这种期待的力量，迎来一场爆发。在2014年9月，91金融荣获融资中国·2014年度P2P理财产品奖;12月，当选北京市优秀创业项目十佳企业;12月12日，在2014中国互联网金融跨界变革峰会上，91金融荣获“最受欢迎互联网金融平台奖”;2015年1月，在“第八届中国电子金融年会”上，91金融斩获“2014年度中国互联网金融创新奖”等等。在资本看好与荣誉面前，91金融仍保持最初创业的心。

　　现在已经处在一个竞争、创新、混业经营的大资管时代，银行、保险公司、证券公司、信托公司、期货公司、第三方理财公司加上互联网金融以及其他创新业务会更加淡化行业壁垒，加剧竞争。91金融在海通证券支持下，也将全面进入互联网证券业务。江湖风气不能让资管行业抱团取暖，在寒冬来临之前，谁先解决中小企业的资管问题，谁就掌握着未来资管走向的密钥。