■ 戴民 新加坡国立大学数量金融中心主任

　　对于风险管理和定价，首先要知道他的无风险利率是多少，他的价格是依赖于市场标的价格，所以标的市场价格一定会引起市场产品的报价。就像期货和现货之间是衍生产品，另外期权市场的这些评价关系也与风险回报率相关。

　　2011年至今，美国无风险利率一直保持在1%以内。但同期中国包括国债收益率、银行间拆借利率、定期存款基准利率、银行理财产品平均收益率等在内的无风险利率，则波动剧烈，但都还保持在6.5%以内。

　　如图所示，蓝线代表的中国的无风险利率是从分级基金市场来隐含出来，远远高于绿线所代表的银行的拆借利率。黑线代表了房贷利率，房贷利率现在有将近6%。从中可以看出从分级基金二级价格市场与分级是相关的。中国的分级基金要比房贷利率来得高。