■ 刘强

　　截至2015年6月末，四川省有49家企业挂牌新三板，占全国2637家新三板企业数的1.858%。尽管从全国范围看，四川算不上新三板企业大省，但位居西部第一，引起了业内同行的关注和跟踪。

　　(1)挂牌时间。2014年1月，新三板全国大扩容，11家川企首批挂牌新三板，当年全省有31家企业在新三板挂牌：紧跟其后，2015年上半年，有18家川企登陆新三板。目前，在全国690余家申请挂牌新三板的审核企业中，有成都共同管业等24家川企在审，占全国的3.44%，较已挂牌家数占全国的比例大幅提升，说明川企在新三板的储备资源充足。

　　(2)企业所有制性质。从新三板川企的控制人的所有制性质看，民营企业占绝大多数，其中民营控股企业47家，国有控股企业仅有广信担保(832228)、九洲光电(830995)等。在新三板挂牌川企中，还出现了上市公司的子公司身影，储翰科技(831964)就是上市公司旭光股份(600353)并购而来的子公司。

　　按新三板要求，上市公司子公司的资产规模、营收和盈利如不占上市公司的主要比例，未由上市公司募投资金形成的资产或业务，且与上市公司无同业竞争和大额关联交易，可以分拆挂牌新三板。相对于有的省区的上市公司分拆三家、甚至四家子公司挂牌新三板，显然四川省的上市公司分拆子分公司后，再挂牌新三板，潜力还很大。

　　(3)业态。在新三板川企中，有软件信息类15家，民生类(快消、食品与制药)7家，装备制造类6家，资源类3家，商业担保类3家，其他15家。尽管在新三板企业中，互联网类与大健康类企业受追捧，但立足于四川本地的资源优势和比较优势的企业，申请挂牌新三板，仍大有希望。

　　(4)资产规模与盈利能力。虽然新三板不是人人可上的公交车，但有生存能力的企业即使亏损，照样可以挂牌。目前新三板川企，在挂牌前的平均净资产为6400余万元，其中春盛中药(831983)最低，仅326万元;平均年营收10700余万元，最高是商业连锁企业德惠商业(832262)，年营收9.5亿元：锡成矿业(831090)年营收最低，只有800余万元：有43家川企盈利，最高是新健康成(831193)，净利润4800余万元，销售利润率约46%：有6家企业亏损，其中九洲光电(830995)、优博创(831400)年亏超过3000万元。

　　(5)股权融资。尽管新三板属场外交易，挂牌企业无IPO，不能直接公开发行股票融资，但已有40家川企在股改挂牌前后通过定增和计划定增，融资总额超过28亿元，平均每家融资7000余万元。飞鱼星(831002)挂牌前定增价143元，壹玖壹玖(830993)挂牌后定增价46元。这些企业通过股权融资，改善资本结构，优化财务指标：即使不登陆主板和创业板，新三板川企同样实现了及时、适度而且快捷的股权融资。同时，这些企业通过股权融资，引入了新股东和社会资本，也滋长了挂牌新三板、乃至转板IPO，实现跨市场套利的内生动力。

　　(6)创造条件通过审核。新三板看重企业规范和生存能力，挂牌新三板的川企，在中介机构指导下进行了必要的规范和整改。矿业企业锡成矿业(831090)、正兴玉(831188)都有历史瑕疵，挂牌前进行了规范;蜀虹装备(831642)在挂牌审核中，被要求补充核查业务重大合同，收入确认与成本归集划分是否合理，是否存在人为调节利润等。可见，新三板川企经受了较为严格的挂牌审核，成功迈出了资本市场的第一步。

　　(7)企业区域分布。在49家挂牌川企中，成都企业最多，有34家，这与省会城市的生产要素集中和资本市场中介机构集中无不关系：绵阳作为全国的科技城，挂牌企业数位居全省第二，有5家;乐山有3家，雅安有2家，德阳、广元、凉山、内江和泸州各1家。其他有相当产业基础的市州，暂为空白，当地政府部门和企业正在奋起直追，有望突破。

　　综上，四川省企业在境内外的上市公司家数和市值规模，多年来位列全国前十强。为进一步发挥资本市场功能，四川省政府颁发了《关于发展多层次资本市场服务实体经济的若干意见》，省政府金融主管部门也规划到2020年，全省将有200家企业挂牌新三板。可以预见，十三五期间将是全省企业挂牌新三板的高峰时期，这对于推动全省经济的证券化，具有十分重要的现实意义。