全球最大的私人股权投资基金之一的美国凯雷投资集团，近日斥资1亿美元获得民营企业开元酒店40%股份，成为外资转战民企的标志性举动，受到业界的广泛关注。

　　事实上,自从在收购徐工科技上折戟之后,凯雷收购国企一直不顺。国企收购中诸如危及国家经济安全以及新的定价方式等都增加了并购难度,收购方的获利空间大大缩小,自然影响了外资并购的成功率,不过这些问题在民企并购中就不会出现。

　　凯雷从国企收购开始的中国行动遇挫，在很多内地投资人士看来，是因为凯雷的本土化功课做得不够。“凯雷看中的机械制造、金融行业，都是目前国有资产掌控最严的领域。”国内一个产业基金投资人说，“凯雷想要继续自己的中国收购，必须进行转向，无论它愿不愿意。”

　　显然，凯雷也已经意识到了这个问题。一段时间以来，其中国负责人杨向东开始公开表示，如果有机会，“希望能接触民营企业”。相比大规模的国企收购，凯雷在风险投资中承担的风险和遭遇的抵触显然小得多。

　　进入内地市场6年，凯雷投资了15个项目，并且投资领域似乎没有了行业限制：从IT、传媒等新兴领域携程网、分众传媒到中科智担保、安信地板等传统行业。在凯雷的投资版图中,民营企业一直是其投资的重点之一,并涉猎广泛。相比于收购规模庞大的国有企业，凯雷越来越倾向于将资金投向那些增长迅速并且具有巨大发展潜力的民营企业。

　　其实，对于外资来说,除了定价等问题以外，还有些因素也在制约外资的进入。诸如国有股东不一定愿意及时退出,同时内部的协调也比较复杂,制度上限制比较多等等。而民企的操作空间更大,收购民企在操作上相对灵活，已经得到很多外资的共识。

　　民营企业希望发展壮大，欲借助外资强大的资本力量实现自己的目标，而国外游资也在找寻自己的去处。凯雷投资集团董事总经理何欣预计，在其新募的7亿美元基金中，30%—40%将投向中国市场，并且承诺倘若要得到来自凯雷的风险投资，投资回报率必须在5倍以上。在此情况下，外资投资民企绝对是个不坏的选择。