
2006年以来,全球最引人注目的公司并购案当是全球第二大钢铁厂阿赛洛公司的争夺战。先是全球头号钢铁巨头、印度的米塔尔集团发出收购要约,之后是阿赛洛的步步防御,直至阿赛洛迫于无奈,吞下俄罗斯北方钢铁厂。高盛集团加盟米塔尔阵营,又把这项收购案推入新的波澜。如今,全球第一大钢铁企业米塔尔集团终于通过收购行动控制了全球第二大钢铁企业阿赛洛集团近92%的股权,世界超级钢铁集团——“阿赛洛米塔尔集团”诞生。
然而,多法斯科(Dofasco)公司成为阿赛洛“毒丸计划”留下的“后遗症”。 “毒丸计划”是过去20年最受美国公司欢迎的反收购策略。一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份一般是10%至20%,“毒丸计划”就会启动。结果被收购方的新股充斥市场,其他所有股东便都有机会以低价买进新股,这样就大大降低了收购方已掌握股份的比例。如果收购方坚持收购目标公司,必须付出更大代价,就像是吞下了毒药丸,很可能得不偿失。
当初阿赛洛为了反并购,提高米塔尔并购的难度,把旗下加拿大子公司多法斯科公司股权转移给荷兰一家信托基金,使新收购者不能转卖。多法斯科钢铁公司是一家业绩不错的公司,其主要产品是平轧钢和钢管。它的客户包括美国三大汽车公司、丰田汽车公司和本田汽车公司。阿赛洛钢铁公司采用的这种信托方式最初被叫做“焦土防御”(scorched-earth defense),在第二次世界大战期间流行,作为一种不让纳粹控制资产的办法。
多法斯科对米塔尔的重要性在于一旦成功并购阿赛洛,米塔尔打算以46亿美元把多法斯科卖给德国蒂森克虏伯公司,借此筹措并购资金并化解米塔尔可能垄断北美市场的疑虑。
米塔尔曾寻求法律途径推翻阿赛洛将多法斯科交付信托的做法,这在英法两国都属违法,但在卢森堡则是合法行为。然而,米塔尔的尝试没有成功。
法国兴业银行的分析家阿兰·威廉认为,如果米塔尔能坚持一段时间,不出售多法斯科钢铁公司,胜利者将是合并之后的阿赛洛米塔尔公司,而失败者将是蒂森克虏伯公司。
目前,米塔尔钢铁公司声称它仍然打算出售多法斯科钢铁公司,但由于阿赛洛钢铁公司建立的这种有约束力的信托,它不能左右形势。人们期待在11月结束时,托管人作出是否出售多法斯科钢铁公司的决定。
按照一个反垄断协议,美国政府(它对在美国运营的公司有管辖权)有权命令阿赛洛米塔尔公司出售多法斯科钢铁公司。如果因为托管结构而不能出售,阿赛洛米塔尔公司必须放弃位于巴尔的摩附近的麻雀角钢铁厂,或放弃西弗吉尼亚州的威尔顿钢铁厂。
同时,多法斯科钢铁公司必须像一个独立公司那样经营。它不能向阿赛洛米塔尔公司透露过多的经营信息;由阿赛洛米塔尔公司指定的6名多法斯科钢铁公司的董事将不再参加董事会会议。董事会会议将由多法斯科钢铁公司的6名独立董事领导。
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