2014互联网金融与支付创新年度盛会现场

　　本篇来自于海金所董事长余朝辉先生，在参加“2014互联网金融与支付创新年度盛会”时的演讲。国内金融的蓬勃发展致使很多原先台面下的问题逐渐显现，也促使着互联网金融的快速发展，然而环境、监管、选手等多维度的问题，致使问题复杂化，尚未得到有效的解决。海金所(www.haifax.cn)作为国内领先的国资互联网金融平台，余朝辉先生身处国资与互联网双重身份之中又会有怎样的独到见解?在网络的宽松环境和金融的严谨需求，在投资的风险控制和金融产品的横向体系等方面又会提出哪些观点?下面是演讲正文整理：

　　一、压抑的金融环境与互联网金融突破

　　国内金融市场长期承受着来自金融环境的压抑，尤其近几年来，国内中小企业融资难的情况越发突出——2013年底，全国工商登记注册企业1527.8万户，4564.1万个体工商户，而据央行发布的数据显示，中小企业获得金融机构贷款的占比尚不足30%。因为传统金融机构遵循二八定律，所以把更多精力投入到高净值客户身上，因此真正能拿到金融机构贷款的中小企业太少了。

　　长期的金融压抑与市场利率的管制密不可分，而今年以来如火如荼的互联网金融则加速了自主利率市场化的进程。互联网在债权众筹、股权众筹上为中小企业服务，同时让更多投资人得以享受到真实利率带来的回报。在其冲击下，不少商业银行也开始推出活期理财产品，多元化的融资体系和投资选择逐步落地，从而事实上开启了存款利率市场化的步伐，然而这个过程却也并不简单!

　　二、传统金融涉足互联网“革自己的命需要很大勇气”

　　传统金融机构做互联网金融，其实有其天然劣势。拿银行来说，既要保证原有商业模式的存在，免于受到过分冲击，又要在互联网领域有所创新，这个过程难度很大，属于革自己的命，需要极大的勇气。但是是否要避免“革命”呢?答案必然是肯定的，该革还是得革，就好比腾讯推出微信，某种程度也是在革QQ的命，但不推就不会有进一步发展。也是基于此，海峡金融资产交易所专门成立了子公司，招聘了更多互联网背景的员工，用互联网思维、技术、方式来推动旗下理财平台的发展。

　　三、三类互联网金融参与者

　　做互联网金融其实优势最大的是传统电商业务拓展，以阿里巴巴为代表，因为其技术优势、生态优势、流量优势都较为明显。其中，生态优势主要体现在B2B、C2C、B2C平台沉淀下来的数亿客户及其交易习惯和数据记录，可以据此做数据挖掘，尤其可用于P2P风控模式的创新。

　　第二类则是以陆金所和海金所为代表的传统金融机构，上文中对这类平台已经有描述，属于最难抉择的类别。

　　第三类是民间平台，如人人贷、红岭创投等。这些平台负担轻，发展较快，但在流量和资产端面临考验。但这类平台的流量上需要持续“烧钱”，如果资产端跟不上，就会积蓄巨大的风险。而且根据之前的数据测算，如果平台不严格风险控制，整体坏账率可以高达30%以上，风险非常高。

　　互联网金融无论对技术还是金融都是考验，技术出身如果不下功夫研究风控，很容易被坏账所困，把平台命运寄托在没有代偿能力的担保公司是不可取的;而纯粹金融出身如果没有互联网思维，没有流量概念，不考虑用户体验，就会把平台做成一个静止的产品。”

　　四、把控资产端风险：三种模式保障投资安全

　　金融产品比较特殊，不像快消品买了后悔了还可退换，而且由于缺乏监管，市场中的很多平台连“商品信息”也缺乏透明。加上受当前市场中的隐形刚性兑付规则限制，你不兜底没人会买，因此每个平台都将明面上的担保政策写的貌似很完善，致使投资人对风险缺乏理性的认识，好平台被框住，坏平台大行其道……这是平台跑路风波不断的诸多原因之一，也正因如此在风控方面才需要慎之又慎。投资者如果将命运直接交给类金融机构，如小额贷款公司、担保公司、典当行等，风险较大，因为类金融机构是中国金融链条里的先导，一旦出现风险会最先受到影响，继而才是银监体系下的其它较大的金融机构。现在经济整体下滑的大环境下，类金融机构本身现状较为堪忧。这种情况下，我们在资产端不妨把手再往前探一探，对行业进行筛选，选择发展前景较好且可持续的行业，这样发展起来比较踏实。

　　模式1：“PE/VC+类金融机构+平台”

　　在项目来源上我们会参考PE、VC的投资。PE、VC会选择一些具有前瞻性的行业，经过他们的充分尽调投资、规范化运作后，我们再进行一轮选择和尽调，这样从项目来源上来尽量保证项目的优质。在风控结构上，海金所也有所创新，当大多平台仅有担保公司担保一项时，海金所还综合运用了类金融机构的抵押、股权质押等多种方式，这层风控主要保证在项目发生风险时，平台至少能保留追索的权利。第二层风控则引入了基金作债权回购承诺，基金本身对融资方的股权感兴趣，当第一层风控出现问题时，基金回购债券，实质是以比较低的价格来锁定股权。“这样对三方都有价值，是我们现在主推的一种模式。”

　　模式2：“产业整合+类金融机构+平台”

　　当前，经济周期下滑、经济结构调整时，国内将面临新一波的产业大洗牌，对资本的需求较大。“很多东南沿海的企业，本身产品有市场、团队水平也不错，可是发展却遇到问题。前几年四万亿下来，企业融资较易，大量圈地扩大生产，于是造成了产能过剩，大量的资产闲置。这种情形下银行再抽贷，企业为生存若借助民间高利贷，容易形成恶性循环。”余朝辉介绍道，这样的背景同样激发了大量的资本需求，从产业整合的角度，海金所可以与大型企业或上市公司合作，协助其融资，基于行业进行整合后控股。

　　模式3：“商协会+类金融机构+平台”

　　部分区域性商会与行业性协会，本身生态清晰，对企业近况包括经营情况、风险情况、行业口碑较为了解，便起到了协助平台进行项目信息筛选的作用;另一方面，通过商协会推荐的项目本身也带有一层风险管控，如果融资企业发生违约，企业在行业圈、商会圈是无法生存的，因此违约成本相对较高。“海金所会以这种方式进行产品开发，比如我们与医药协会合作，帮助医疗器械设备生产企业进行融资。”

　　现在互联网金融烧钱的架势颇有当年团购之势，但是平台跑的快不代表就能跑到最后，这点我们从团购市场的竞争格局就可以得出结论，互联网金融同样如此。金融与互联网的完美结合尚需时日，何况政策端也将逐步出台自己的监管政策，投资人和平台、政策等都还有自己很长的路要走，因此谨慎才是这个阶段下下互联网金融的发展主题。从现实来讲，平台不应该把命运交给类金融机构，还要项目来源、行业选择、风控措施进行一定创新，这样才是对用户负责，平台才能真正跑的稳，跑到最后!

　　海金所简介

　　海金所是“海峡金融资产交易所”旗下全资子公司，海峡金融资产交易所是经国家相关部门批准，两岸三地金融服务集团共同发起成立的金融服务平台，海金所旨在提供P2B、P2P等互联网金融服务。股东成员包括福建漳龙实业有限公司，西安投资控股公司，北大PE联盟，中鸿基投资控股集团等。

　　余朝辉简介：

　　余朝辉，中国人民大学校董、中国人民大学国际并购与投资研究所联席所长，现任海峡金融资产交易所董事长。曾担任中国投资协会创业投资专业委员会副秘书长，北大PE联盟副理事长，中鸿基投资控股集团执行总裁等职务。