随着几家保险公司资产管理公司的纷纷出笼和有关政策脚步的频繁提速，保险资金进入资本市场的话题骤然升温，人们由此相信，不久的将来保险股会给中国股市带来新的气息。

　　一条必经之路

　　投资资本市场是国际范围内保险公司提高自有资金运作效率的重要手段。例如，美国保险公司主要投资品种为债券和股票，其中，寿险公司主要资产的投资比重为：债券占68%、抵押贷款和不动产投资占23%及股票占5%;在产险公司的总资产中，债券和股票占据了最主要的份额，分别为70%和18%。也正是由于一些大保险公司主要是靠资本市场投资利润来弥补保险本身的亏损，美国和英国等西方保险业1975年至1992年的保险资金年平均投资收益率才高达8%—12%。

　　但在我国，按照中国保监会发布的《保险公司管理规定》，保险公司保险资金的运用主要限于以下4个方面：银行存款、政府债券、金融债券、中国保监会指定的中央企业债券。直到1999年10月，保监会才批准保险资金间接入市，即购买证券投资基金。截至今年5月底，全国保险资金用于银行存款的占51.69%;投资国债的占17.34%，很显然，1万亿的中国保险业资金主要用于银行存款和国债。

　　资产管理公司出笼

　　我国保险公司大多成立投资决策委员会，内设投资部或资金运用中心来集中管理保险资金。因此，尽管保监会批准了保险资金间接入市，即购买证券投资基金，但保险公司的很多投资必须通过基金等别的机构来代理操作，自己不可以直接操盘，只能眼睁睁地让别人从自己手中剥一层皮。不仅如此，几年以来保险公司一直对监管政策强烈不满，中国社科院金融所博士殷剑锋认为，这是由中国金融证券业管理的体制问题造成的，国外对金融证券机构的监管是功能监管，即对所有金融机构采用同一标准，而中国是分行业监管：证券业都由证监会监管，保险业则由保监会监管。这种管理体制就像铁路警察一样——“各管一段”，对保险资金进入股市，保监会一家说了不算。在这种复杂的博弈下，最后各方都能接受的就是，同意保险公司成立资产管理公司。

　　在中国人保获准挂牌成立自己的资产管理之后，中国人寿资产管理公司最近在北京钓鱼台举行了一场规模盛大的揭牌仪式。据悉，这家“巨无霸”的资产管理公司手中将捏有4000亿元的保险资金，占有整个保险总资产的39%。专家指出，此举意味着我国保险资金投资方式向国际化标准迈进了一大步。此前，新华人寿、泰康人寿、华泰保险、平安保险和太平洋保险等多家保险公司都分别在公司内部设有资产管理部或者资产管理中心，这些资产管理部肯定都将会向具有独立法人资格的资产管理公司演变。

　　政策不断回暖

　　保险公司直接入市，将是我国股票市场重大的、长远的利好。中国股市需要保险公司注入新的资金，而保险公司则要借助股市来提高自身的资金利用率和投资回报率。保险资金直接入市可以形成一个双赢的局面，促使保险公司和股市的良性发展。在今年初召开的全国保险工作会议上，吴定富提出，要逐步把保险业务和资金运用业务彻底分离，允许有条件的公司成立保险资产管理公司。接着保监会连续出台了《保险资金运用风险控制指引》和《保险资产管理公司管理暂行规定》，为即将“出阁”的保险资金入市奠定了法律基础。

　　我国保险行业第一部蓝皮书——《中国保险业发展改革报告》在全国发行。蓝皮书称，“我国保险资金直接进入资本市场的时机和条件基本成熟”，保险资金直接入市的时间“将取决于研究分析、认识判断风险及风险控制的各方面技术基础能否到位”。蓝皮书还指出，保险资金运用的基本原则是安全性、流动性和收益性，而资本市场能够提供与之相匹配的、能同时满足“三性”要求的投资工具，因此保险资金必须进入资本市场。

　　在中国人寿资产管理公司揭牌仪式上，中国保监会主席吴定富又发出一个极具爆炸力的暗示：保监会正会同有关部门加紧研究制定相关规定，一旦相关规定出台，保险资金直接入市将指日可待。业内人士都明白，吴定富所指的“入市”实际上是指进入股市。

　　风险控制不可或缺

　　保险资金一旦直接进入资本市场公司的资产净值就不可避免随着资本市场的波动而起伏。

　　为了强化保险资金直接入市的风险控制，中国保监会和证监会最近联合颁布了《保险资产管理公司管理暂行规定》，从制度上强化了保险公司资金运用中的风险控制。《规定》将保险资产管理公司的业务经营活动设置于多种监督机制下：一是保监会监督，包括对保险资产管理公司设立、变更与清算进行审批，确立业务经营规范等;二是保险公司的监督，要求保险公司设立专门风险控制部门，向保险资产管理公司派驻独立监督人员等;三是保险资产管理公司内部的监督机制，要求自有资金与保险资金之间建立严格的防火墙制度;四是借鉴证券投资基金运行的经验，建立托管机制。由于今后保险资金都将逐步通过保险资产管理公司进行运作，从这个意义上说，《规定》有效降低了保险资金运用中可能出现的风险。

　　入市前的必修之课

　　虽然保险公司即将获准直接入市但要真正在操作层面落实好这一政策保险公司自身仍需做大量的准备工作。

　　由于长期以来投资渠道受到严格限制保险公司的投资业务相对较为简单在放开保险公司间接入市以后。保险公司大力扩展投资专业队伍保险公司投资力量已经有明显加强投资的专业化水平有所提升。

　　保险公司直接入市离不开公司治理结构的调整。为此，保监会将通过颁布《保险公司法人治理结构指引》等方式，推动保险公司治理结构的规范。按照现代企业制度要求，建立健全公司治理结构，加强经营管理，完善内控机制，切实提高竞争力。专家也指出，在保险集团绝对控股的前提下，有条件的公司应考虑引进国际知名的、富有经验的保险资产管理机构作为战略合作伙伴或者成立中外合资保险基金管理公司这样能更好地解决公司治理结构和风险管理等问题。