■ “东盛的主导逻辑是靠资本运作，而不是实务经营。而在这一过程中，东盛的战略决策机制出现过几次失误。”

　　■ 郭家学表示，“未来3年中，盖天力将是东盛新的‘白加黑’。但东盛发展最重点的将是广誉远的传统中药。”

　　在过去的两周里，东盛科技成为媒体追逐的热点。先是以12.6亿元高溢价出售旗下的抗感止咳类西药OTC业务包括“白加黑”感冒片、“小白”糖浆、“信力”止咳糖浆三大非处方药品牌、相关生产设施和全国经销网络给德国拜耳医药保健有限公司，刺激股票三个涨停。

　　然而随后，形势却急转直下。仅仅几天之后，东盛科技便发布公告披露第一、第二大股东东盛集团、东盛药业合计占用上市公司资金15.88亿元，而2006年中期，东盛科技的总资产也不过15.27亿元。同时还存在未披露的对外担保事项，累计11.34亿元，占净资产比例的248.24%。其中，累计为已曝出“财务陷阱”的宝硕股份担保2.9亿元。目前东盛科技已被证监会立案调查。

　　两大失误

　　短短的一周内，东盛科技在资本市场上演了一场“白加黑”游戏。处在风口浪尖上的东盛集团董事长郭家学日前公开承认了自己的两大失误。一是选择了规模优先而忽略了效益优先，不断靠各种并购来壮大自身，这也是目前中国民营企业普遍存在的错误。二是在主营业务上，东盛集团曾经选择定位于西药和OTC，但事实上，包括东盛在内的国内众多医药企业在西药方面的研发都不具备优势。

　　郭家学认为，自己在战略上的失误导致东盛集团在收购了30多家医药企业成为业内并购“黑马”的同时，自身却陷入了资金困境，致使东盛集团、东盛药业占用东盛科技15.88亿元。

　　广州艾睿咨询公司的战略咨询顾问廖晓在接受本报记者采访时表示，其实东盛出售旗下的抗感止咳类西药OTC业务，卖掉了企业最优质的资产，实属无奈之举。东盛现金流出现了问题，大股东占款近16个亿，它要还债。“如果年内不能清欠的话，按照证监会的相关规定，郭家学要接受刑事调查，可能会坐牢。”

　　据了解，郭家学是做柯达等品牌的医疗影像设备代理商起家的，积累了很多医院的资源，后来兼并了一家小的国有药企。1999年，东盛通过借壳同仁铝业登陆资本市场，在随后的几年时间里，东盛开始大规模并购，纳启东盖天力、潜江制药、青海制药集团等30多家医药企业于旗下，让东盛集团成为国内最大的OTC药品企业集团。

　　“东盛的主导逻辑是靠资本运作，而不是实务经营。而在这一过程中，东盛的战略决策机制出现过几次失误。”廖晓说。

　　潜江制药是一家眼药水生产企业，而眼科用药的市场容量很小，行业成长性不佳。收购潜江制药对东盛集团并无大的贡献。

　　2004年10月，东盛动用4.98亿元完成进入云药集团的收购。但是云南国资委开的条件是到2007年，新云药集团销售收入要达到120亿元，税收11亿元，净利润3.40亿元。而根据当时的状况，是很难实现的。同时，云药集团最有价值的资产——“云南白药”品牌却不出售、不入股。

　　廖晓说，东盛当时没有正确认识到收购云药的风险。果不其然，无奈之下，2006年东盛退出了云药。

　　扩张过于迅速给东盛带来了沉重的包袱。业内人士估计，东盛历年来用在并购扩张方面的资金总额在14亿元左右。资金成本按8%计算，每年支付的资金利息就高达1.20亿元。

　　倾囊还债

　　从10月26日的高点算起，东盛科技在5个交易日内挥发了10亿元的市值。东盛集团和关联子公司陕西东盛药业股份有限公司所持股份市值也因此损失了5亿元。

　　为了偿还占用上市公司的资金，东盛集团决定用以股抵债和以资抵债等方案解决。其中，对于东盛药业的欠款，由东盛科技回购东盛药业所持19.04%的股份，回购完成后，东盛药业从此注销;对于东盛集团的11亿元欠款，将以东盛集团拥有的股权或债券抵偿其所占用的上市公司资金，包括东盛集团所持有的山西广誉远、潜江制药、安徽东盛、东盛生物制品、东盛友邦5家公司的股权资产。

　　这意味着东盛集团将把下属资产全部注入东盛科技，从而实现集团整体上市。

　　“我们决定将东盛集团的所有资产用来抵债，并入东盛科技，全力以赴地支持上市公司。”郭家学肯定地告诉记者，东盛集团以后只做股东，不再进行任何投资。

　　东盛科技已承诺，这些企业未来盈利如果没达到预期，股东可以自由回购股份。

　　针对这一还款计划，廖晓认为是可行的，而且也是其惟一的出路。

　　郭家学说，清欠完毕和与拜耳的交易完成后，上市公司总资产将达到26亿元，其中与拜耳的交易，上市公司获得权益性收益7亿元左右，其中3亿元用于偿还银行贷款，使资产负债率降至50%以下，其余用作流动资金。自此后，上市公司将以现代中药为经营主业。

　　郭家学还澄清了近来他将“引咎辞职”的传言。“我的性格是从哪里跌倒了就一定要从哪里爬起来。所以我决不会辞职。”

　　转型中药

　　刚刚卖掉旗下最优质品牌“白加黑”等3个非处方药的东盛科技还能做什么呢?

　　目前，该公司原有品牌“维奥欣”已经列入医保目录，安徽东盛与拜尔技术合作的“绿硝柳安”为每年卫生部招标产品，东盛友邦生产的“脑力静”和“抗病毒口服液”已列入国家医药保护名列，陕西东盛生物制品生产的“卡提素”胶囊、口服液正在进行技术改造和GMP认证，技术改造完成后当年销售收入就有望突破5000万元。

　　对于东盛集团仍保留的“盖天力”品牌，郭家学表示，“未来3年中，盖天力将是东盛新的‘白加黑’。但东盛发展最重点的将是广誉远的传统中药。”

　　山西广誉远前身为始创于1541年的广盛号药店，属国家商务部首批确定的“中华老字号”企业，拥有两个国家保护级秘方。

　　据悉，目前广誉远全年的纯利已达到1000多万元。东盛目前正在扩大广誉远的生产规模，扩大后的生产能力将是以前的10倍。

　　重组完成后，东盛所有现代中药、化学药物都将用东盛品牌，传统中药则将用广誉远品牌。东盛科技将更名为“广誉远国药集团股份有限公司”，实施以现代中药为主体、传统中药做精品、麻精药品做高端的发展战略。

　　廖晓认为，东盛转型中药不失为明智之举。西药的研发成本高，审批时间又长，中国很多药企不具备这个实力与国外抗衡。

　　“但是，我认为，如果东盛转攻中西医结合这个方向也许更好。”廖晓说，“虽然研发西药我们不具备优势，但是中药的机理很多时候不能实证，市场风险较大。但是走中西医结合的路子就相对容易。我们可以对西药进行引进吸收战略，然后再结合中药机理进行创新，实行差异化竞争。”