【编者按】

　　在学者与百姓的反复猜想与祈盼之中，倔强的银行利率终于抬起了长期低垂的“头颅”。中国人民银行调高了人民币基准利率，这既是自1996年利率下降后央行8年来首次提高存、贷款利率的壮举，也是2014年央行最值得圈点的大手笔。

　　同时发了两张牌

　　一般人只看到了去年10月29日各大银行电子屏幕上红色数据的变化：一年期存款基准利率上调0.27个百分点，利率由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，利率由现行的5.31%提高到5.58%。然而，比电子屏数目变化更重要的是，中国人民银行进一步放宽金融机构存、贷款利率浮动区间。

　　贷款利率浮动方面：金融机构(不含城乡信用社)的贷款利率原则上不再设定上限，贷款利率下浮幅度不变，贷款利率下限仍为基准利率的0.9倍。对金融竞争环境尚不完善的城乡信用社贷款利率仍实行上限管理，最高上浮系数为贷款基准利率的2.3倍，贷款利率下浮幅度不变。以调整后的一年期贷款基准利率(5.58%)为例，城乡信用社可以在5.02%—12.83%的区间内自主确定贷款利率。

　　存款利率浮动方面：允许存款利率下浮，即所有存款类金融机构对其吸收的人民币存款利率，可在不超过各档次存款基准利率的范围内浮动，但存款利率不能上浮。

　　护航宏观调控

　　今年年初以来，央行启动和抛出的以抑制部分行业过热和防止通货膨胀为目的的货币政策手段在一定程度上起到了“紧缩”的作用，如钢铁、电解铝等行业的投资脚步明显放慢，部分工业品价格止升趋稳等。但与此同时，整个物价上涨的势头和部分行业过热的情况仍然没有得到根本性地遏制。

　　国家统计局的资料表明，9月份居民消费价格同比上涨达到5.2%，前三季度我国居民消费价格同比上涨也达到4.1%，CPI(居民消费价格指数)出现了世界上十分罕见的连续7个月增幅的情况。与此同时，被经济学家和城市居民广泛诟病的房地产投资和商品房价格也出现了我行我素的恶化态势。今年1—9月，全国房地产开发投资跃上28.3%的同比增长平台，全国的房价水平上涨了13%，是1996年以来的同比最高涨幅。在我国的许多城市，房价与收入之比已经远远超过了国际上通行的警戒界限。不仅如此，储蓄明显下降和资金的体外循环，也是2004年以来宏观调控中出现的新情况。

　　市场闻风而动

　　作为宏观调控的最基本手段，利率已经成为国内各行业经济运转的风向标和主要参数，而在经济日益全球化的今天，中国利率的变动也必然波及和影响诸如石油、汇率等国际市场行情。

　　地产业首先感受到了央行加息所带来的政策压力和市场压力。在央行加息由推断变为事实之后，开发商客观上所面临的风险已经加大，投资者的融资成本上升，而随着消费者月供增加和资产缩水，持币待购者支付能力的下降，房地产的赢利空间受到了无情地打压。不过也有学者在为房地产商打气，指出，虽然加息对房地产市场注定要产生一定的影响，但0.27%的微调，至少在短期内不会对房地产市场的价格出现明显的冲击。但有一点需要承认，当人们预期未来一段时期内政府对住宅用地的土地供给将明显缩减以及央行有可能启动一连串的加息决策时，房地产价格甚至可能在受到短期震荡后还会持续上扬，这样可能又会迫使央行再次作出加息的决策。

　　敏感的股市也对央行加息之举作出了快速反应。受加息影响，10月29日，沪深股市的大幅下跌，上证指数于1316.60点开盘，最低至1304.07点，收报于1320.54点，较上一交易日下跌1.58%。所以，在不少投资者看来，加息对于近期萎靡不振的股市更是雪上加霜的利空消息。但招商证券研发中心的一份最新报告显示，在我国证券市场10多年的发展过程中，利率调整与股指表现的关联度并不十分明显。该报告认为，从理论上看，升息将导致A股市场的估值水平下降。但从实际看，升息只要幅度不大，对整体经济及企业赢利增速影响都不会太大，在这种情况下，股市表现将主要取决于其他因素，包括宏观调控、上市公司赢利增长、政策面变化等。但在笔者看来，这种解读无疑只向投资者开具了一张没有实质意义的“空头支票”，因为，无论是上市公司的盈利情况还是政策面的变化，抑或是宏观调控，都不是投资者所能掌控的。

　　不过，利率变动对市场的影响可能远比市场本身的问题解决要简单和透明得多。据英国《金融时报》报道，由于市场认为加息将使中国经济降温，减少能源需求，所以中国加息消息进一步推动了10月28日国际原油期货市场的下跌走势。纽约商品交易所轻质原油期货价格28日每桶下跌1.54美元，收于50.92美元，是10月4日报收49.91美元以来的最低价位。与此同时，中国央行加息的消息也使美元兑换世界主要货币的比率出现急剧反弹，其中日元跌幅相对显著，再次跌至107日元水平。由于中国宏观调控的扩大，势必会抑制中国的进口需求，因此，日元、澳元、加元等部分与中国贸易关系密切的出口导向型国家的货币也受影响较大，日元、加元回升至1.23以上;澳元跌破0.74后一度下探盘中低点0.7379。人民币已经不再是偏安一隅的“本位”货币了。