所有航空公司的利润预期很大程度上取决于未来的航油价格。即使是做得不错的中国国航，其燃料成本也占40%左右。而在国际上，航油成本只占航空公司运营成本的10%—15%。在中国国航奋力追赶国际先进税票的同时，其身后，一大批国内航空公司正在效仿并追赶它

　　中国国航(0753.HK，601111.SH)的“螃蟹宴”越吃越香。

　　作为国内航空公司实施航油套期保值战略的“第一个吃螃蟹者”，中国国航已不满足于眼前的“小河蟹”带来的“小利”了，其正在图谋打开胃口，开食体形更大、更加味美可口的“大闸蟹”了。

　　日前，中国国航总裁蔡剑江透露，为应对航油价格上涨，公司将继续进行航油的套期保值交易，今年用于套期保值的比例预计为49%，较去年提高5个百分点。得意的“第一个吃螃蟹者”

　　在2006年国际航空燃料价格高企、国内航空企业亏声一片的哀音下，耗油大户中国国航却成了当年中国获利最丰的航空公司。

　　国航董事长李家祥透露，虽然燃油价格在去年下半年回落，但燃油消耗量增加及燃油价格上涨仍使国航的经营费用较上年增加21.72%，达到人民币390亿元。其中航空油料成本为157亿元，而上年的这一数字为117亿元。但是，其利用一套比较成熟的航油套期保值战略，去年利用航油套期保值有关交易获利逾1.13亿元人民币，为历史之最。

　　“作为第一个吃螃蟹者，国航每走一步都非常谨慎。”中国国航调研室主任王涌涛接受采访时称，“起初，我们只是拿出同期航空燃油现货采购的一小部分。后来，通过长期的数据积累和经验，我们制定了一系列的航油套期保值战略，将其提升到战略的高度来对待。”

　　据介绍，早在2001年，中国国航便与国际知名企业合作，开始其航油套期保值尝试。通过几年的实践和探索，如今国航已经拥有了一套比较成熟的航油套期保值战略计划。

　　2006年上半年，国际油价一路疯涨，一度摸高80美元/桶的历史上限，国内航空公司普遍亏损严重，但中国国航却在暗地窃喜。据其2006年上半年业绩公告显示，中国国航对同期航空燃油现货采购比例的39.4%进行了套期保值处理，获净利润为1.02亿元，占当期净利润的69%。

　　“2006年上半年，中国国航是三大航空公司中惟一盈利的一家，因实施航油套期保值而增加的利润是其盈利的主要原因。”王涌涛说。

　　于是，尝到甜头的中国国航在2006年上半年进一步提高了其航油套期保值比例。不料，从当年9月始，国际油价一路下跌，外界一度担心中国国航会重蹈中航油的覆辙，阴沟翻船。

　　但从其2006年全年业绩公报来看，彻底粉粹了外界的传言，也印证了中国国航董事长面对外界质疑时的回答———“国航运用套期保值的部分航油价格还是低于市场价格，对公司全年利润的贡献还会更大。”

　　“尽管获利只有区区0.09亿元，但终究没有倒贴，这让中国国航套期保值战略实施者们松了一口气。”王涌涛告诉记者。

　　度过2006年第四季度的漩涡后，中国国航的信心更加足了。中国国航总裁蔡剑江表示，公司将进一步提高航油套期保值比例，将目前的44%提高到49%。

　　国内航企跃跃欲试

　　航空业是个非常脆弱的高风险行业，受外界的影响非常大，如政治稳定、经济起伏、金融汇率和油价波动等，任何风吹草动都会带来较大的冲击。“特别是国际油价的频繁波动和高位运行，其带来的航油成本最高时占到航空公司运营总成本的1/3强，因此必须想办法预防其冲击，而航油套期保值就是降低运营成本、规避风险、创造利润的必要措施之一。”王涌涛说。

　　据了解，国内航空公司总运营成本中航油是仅次于航材的第二大成本，达40%—50%，所有航空公司的利润预期很大程度上取决于未来的航油价格。即使是做得不错的中国国航，其燃料成本也占40%左右。而在国际上，航油成本只占航空公司运营成本的10%—15%。

　　也就是说，在中国是翘楚和榜样的中国国航，在国际上也是一个跟进者，其与一些国际大公司还颇有差距。“这是中国国航坚持实施航油套期保值战略的根本动因，我们一直在追赶。”王涌涛说。

　　有意思的是，在中国国航奋力追赶国际先进税票的同时，其身后，一大批国内航空公司正在效仿并追赶它。

　　东航董秘罗柱平接受记者采访时表示，在国际油价飞速上涨的态势下，东航的运营成本压力越来越大，公司也在近几年小规模实施了航油套期保值战略。但他以公司机密为由，没有透露具体比例，只表示东航2006年同期航空燃油现货采购进行套期保值处理的比例较往年有较大提高，“公司仅有的几条国际线路所需的航油大多进行了套期保值处理。”他同时透露，东航已经成立了一个航油套期保值战略小组，专门负责此项事宜。

　　据悉，截至2007年4月初，国内其它航空公司也没有发布有关航油套期保值方面的具体讯息，但知情人士透露，“不少企业都在做这方面的尝试。”