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助推资本市场 强化制度规范

中国企业报道  2013-11-08 11:45:24 阅读:
核心提示:中小企业板的推出,将有助于占企业总数中90%以上的中小企业,尤其是那些具有成长性和较高科技含量且急需资金扶持的中小企业的快速发展,并加快其法人治理结构的建设。

  中小企业板的推出,将有助于占企业总数中90%以上的中小企业,尤其是那些具有成长性和较高科技含量且急需资金扶持的中小企业的快速发展,并加快其法人治理结构的建设。首都经济贸易大学吴少平教授在接受本报记者采访时说,为中小企业搭建直接融资的市场平台,无疑可以更好地发挥资本市场的资源配置功能,缓解中小企业融资难的问题,进而优化我国金融市场的整体结构。

  吴少平教授说,中小企业在中国经济和市场经济活动中的地位日益突出。我国工业产值中约六成是由中小企业创造的,推动中小企业的发展是实现小康社会的必由之路;中小企业是推动我国经济发展新的动力,已成为极为活跃、颇具潜力的新的经济增长点之一。同时中小企业也离不开资本市场。但中小企业在股市上的融资额不到沪深两市融资总规模的1%。融资渠道不畅已经成为制约其发展的障碍甚至 “瓶颈”。

  为设立和发展创业板市场创造条件

  吴少平认为,这次深交所中小企业板获准启动,是创建创业板市场重要和良好的开端。科技成果产业化难以实现的内在原因在于缺少创新机制,我们应当争取早日建立真正意义上的创业板市场。目前已有许多民营企业申请上市,其中多数为高科技公司。小盘科技股具有很高的成长性,已得到投资者的普遍关注。中小企业板的设立从投资品种到投资理念都会为我们带来更多的思考;市场可供选择的投资机会愈来愈多。

  资本市场应当多层次协调发展。这个多层体系既包括主板市场,又包括创业板等市场。设立中小企业板是分步推进创业板市场建设的启动步骤,进而将通过深化改革和制度创新,为设立和发展创业板市场创造条件。分步推进创业板市场建设,是完善我国社会主义市场经济体系、大力发展资本市场的战略选择;进一步拓宽了中小企业融资渠道,对我国推进多层次资本市场建设具有深远意义。中小企业板是为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供的直接融资的新平台。以中小企业板作为主板市场中相对独立的一个板块,避免了直接推出创业板市场所面临的风险和不确定性,体现了证券市场改革稳步发展的基本思路。在深交所设立中小企业板块,不是简单地恢复新股发行,而是建立多层次股票市场的重要举措,有利于发挥股市资源配置功能,是推进我国资本市场建设的战略步骤。

  我们要衔接好中小企业板、主板市场和将来的创业板市场,既要坚持在主板市场制度框架下运行,又要根据各方面条件的成熟情况,不失时机地推动技术创新和制度创新,以确保中小企业板市场的顺利运行和资本市场的稳定发展。

  中小企业板是深圳证券交易所主板市场的一个组成部分,它将重点安排主板市场拟上市公司中具有较好成长性和较高科技含量的中小企业发行股票和上市。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》曾提出分步推进创业板市场建设的要求,这为创业板的发展指明了方向。目前尽管未能一步到位设立创业板,但这是实现这一目标的重要进程。

  吴少平认为,中小企业板块将在主板市场法律法规和发行上市标准的框架内,在不改变主板市场发行上市标准的前提下,将符合条件的企业中规模较小的企业集中到中小企业板块,可在稳定的环境中逐步形成未来创业板市场的初始资源。中小企业板块是先行创新性探索,创造条件待时机成熟即剥离发展成为独立的创业板市场。

  与主板市场运行形成联动效应

  中小企业板块是否会出现市场普遍担心的那样会分流资金,出现市场扩容压力过大的问题?吴少平说,就市场近期而言,客观上会有一定的扩容。但是中小企业的规模有限,一段时期内扩容数量不会很大。而且社会资金具有动态流向的特征,只要我们提供的投资工具是有价值并符合投资者目标取向的,资金市场的资金就会源源不断增加。

  设立中小企业板块后,将主板市场当中符合发行上市条件企业中的中小企业,集中到深圳证券交易所上市。这样就形成了各交易所的功能划分:相对较小的集中在深圳市场上市;相对较大的集中在上海市场上市。随着我国资本市场国际化的推进,各交易所相对定位、分工与合作,即深圳以二板、三板及创业投资等为主,为中小企业服务;香港为大蓝筹的海外融资服务;上海则以主板大型企业为主,体现了我国三家交易所的结构布局。目前,上证所压力很大,千军万马过独木桥的局面制约了我国资本市场的发展,设立中小企业板,使国内资本市场能够两条腿走路,有利于提高全社会的直接融资比例,化解金融风险,既可为企业融资又促进实现企业改制;有利于避免沪深两市在上市基准和发展机制上的同构化。更深层次地看,我们更为缺少的不是投入股市的资金,而是高质量的上市公司和高效率的运行机制,应当形成深沪两市的竞争格局,不断提高服务质量和监管水平。从近期看,如果深交所能够把好上市公司质量关,不搞全流通、不搞打包发行,取信投资人,保护其权益,这样可以形成新的板块带动效应,促进沪深两市相互促动,推进制度创新和金融创新;从长远看也有利于增强市场和投资者信心,促进资本市场整体性地良性、健康和可持续发展。

  目前主板市场面临着许多问题,如资金链断裂、股价跳水、熊市影响等。中小企业板的上市公司是否也存在这些问题?

  吴少平认为,中小企业板的上市公司没有这些问题的拖累。中小企业板推出后,深圳市场将恢复和扩展融资功能,深圳股市会重新焕发活力。深市近期的表现十分活跃,资金逐步由沪市流入深市,沪强深弱的格局得以调整改善;投资理念和取向亦将发生变化,表现在主板市场中的一些中小盘股会更被关注和认同。

  中小企业板的推出,还会在一定程度上起到调整主板市场的投资结构的作用。由于中小企业板将重点安排主板市场拟上市公司中具有较好成长性和较高科技含量的中小企业发行股票和上市,因此它对于那些注重企业成长性与小盘股的投资者具有较强的吸引力,分流了主板市场的压力;中小企业板会对主板市场中的中小盘股特别是深圳本地股以及科技股等产生一定的推动作用,促成行情反弹,与主板市场运行形成联动效应。

  中小企业板使科技股有更多机会,但又不仅仅惠及科技股,随着市场扩展,会逐步扩大行业导向和覆盖面,鼓励更多的中小企业到股票市场上市。促进中小企业的发展,更应该强调的是企业的成长性,而不单单是企业的科技属性;业绩稳定、科技含量与成长性兼具的个股,有望成为投资的新亮点。但这需要一个时间过程。

  当然中小企业板的启动运行也会产生一些冲击与风险。吴少平分析,从短线看会有扩容压力,对主板市场的资金形成一定的争夺,引发主板市场行情的变化,加大沪深两市波动。但应强调的是,中小企业板推出时将不会引入全流通机制,也不会采用多只新股同时“打包上市”的成批发行方式,而是与目前主板市场的发行方式一样,逐个发行上市;发行新股数量的控制权最终在中国证监会,当然要依据市场的承受程度控制其发行规模和速度,不会对主板的资金面造成实质性影响,投资者不必担心新股急剧扩容。由于中小企业板块的发行上市标准与主板相同,总体上不会增加新的风险因素。但由于中小企业板块集中了主板市场中股本规模相对较小的上市公司,中小盘股上市公司经营稳定性不高,使其风险特征会与主板市场有所不同。

  从运行规范看,中小企业板应坚持两不变、四重点的原则。两不变原则是:从法律法规到中国证监会及国务院有关部门的部门规章,中小企业板适用的基本制度规范与现有市场相同;中小企业板适用的发行上市标准也与现有主板市场相同。四重点是:暂不降低发行上市标准,而是在主板市场发行上市标准的框架下设立中小企业板,以避免因发行上市标准变化带来的风险;在考虑上市企业的成长性和科技含量的同时,尽可能扩大行业覆盖面,以增强上市公司行业结构的互补性;在现有主板市场内设立中小企业板可以依托主板市场形成初始规模,避免直接建立创业板市场初始规模过小的风险;在主板市场的制度框架内实行相对独立管理,即交易运行体系独立、监察系统独立、代码区间独立和指数体系独立。

  严格监管 防范风险

  在防范风险方面,中小企业板有什么具体的措施?

  为了改进和加强市场监管,有效防范市场风险,深交所结合中小企业特点,制定了《中小企业板块交易特别规定》《中小企业板块上市特别规定》和《中小企业板块证券上市协议》。

  吴少平说,为了有效防范风险,证监会将在监管方面采取措施。中小企业板块主要安排主板市场拟发行上市企业中流通股本规模相对较小的公司上市,并根据市场需求确定适当的发行规模和发行方式。增加了开盘集合竞价和交易行为的透明度,有利于遏制内幕交易和股价操纵。建立了交易信息公开制度,引入涨跌幅、震幅及换手率的偏离值等监控指标。

  严格实施停牌制度,规定中小企业股票交易属于异常波动的,应当停牌。规定新增了中小企业板块上市公司应当在定期报告中披露截至报告期末重要流通股股东的持股情况;在定期报告中要披露公司开展投资者关系管理的情况。规定中小企业板块上市公司公布年报后应举行年度报告说明会,向投资者报告公司的发展战略、生产经营、新产品和新技术开发、财务状况和经营业绩、投资项目等各方面的情况。规定中小企业板块上市公司当年存在募集资金运用的,公司应当在进行年度审计的同时进行专项审核,并在年度报告中披露专项审核的情况,并建立上市公司及中介机构诚信管理系统等。

  中小企业板在有些方面实行了比主板市场更为严格的监管制度;中小企业板块上市公司在遵守现有的股票上市规则、履行强制信息披露义务的情况下,还要遵守针对中小企业特点的规定,如有关制度中列明了上市公司及其董事、监事、高级管理人员应当遵守的条款。近年来,有关监管部门着重于保证证券市场的公平、公正、公开,做了很多工作,如完善制度规范,加强对上市公司的监管等。

  吴少平最后说,随着我国市场经济的不断深化,需要大力发展中小企业。设立中小企业板是推进中小企业发展的重大部署,既为资本市场注入了新的经济活力,也为中小企业在资本市场开辟了舞台天地。可以预期,中小企业板将具有很大的发展潜力和广阔空间。当然,这都需要在市场规则下运行,在制度规范下实施,在改革探索中发展。