此前，被媒体普遍看好的当今日本金额最高的一笔商业兼并行为──日本最大的日用品制造商花王公司宣布将以约4000亿日元(约合37亿美元)收购嘉娜宝公司的化妆品业务，突然于2月16日宣布告吹，引起媒体一片哗然。

　　嘉娜宝公司最近因主力业务之一的纺织业务经营不善，背负起629亿日元的债务和5000多亿日元的有息贷款。为了减轻债务，嘉娜宝宣布将以4000亿日元(约合37亿美元)的价格将自己的化妆品业务整体卖给花王公司，以偿还债务及减小巨额有息贷款的压力;而花王在收购嘉娜宝化妆品业务后，由于收购包括了其著名品牌和销售公司以及9000余人的工作人员，因而可使花王的化妆品业务销售额从去年第三财政季的758亿日元迅速膨胀至3000亿日元的规模。看来应是一个双赢的局面，因而双方决定2月份正式签约。

　　然而事情并不是那么简单。化妆品业务出售的决策，首先遭到了嘉娜宝内部的强烈反对。因为嘉娜宝要用化妆品部门创造的300亿日元的利润为其纺织业务的赤字买单。如果失去了化妆品业务，剩下的日化、药品及食品等业务规模较小，难以应付纺织业务的亏空，因而遭遇到工会组织最为强烈的反对。据日本媒体报道，其实被收购后的嘉娜宝干部职位安排也是内部反对的原因之一。在此形势下，2月16日，嘉娜宝公司突然召开新闻发布会，社长帆足隆宣布，由于嘉娜宝员工工会的强烈反对，收购计划只好告吹。 与花王的谈判告吹后，日本产业再生机构迅速浮出水面。嘉娜宝公司宣布，将其赢利的化妆品部门从公司中分离出来，成立一个新公司，并将新公司超过半数的股权卖给产业再生机构。产业再生机构承担新公司的债务，并向新公司派出社长负责公司的经营工作。

　　产业再生机构是日本政府为促进就业、推动日本产业经济复苏、处理金融机构不良债权而成立的政府职能部门。自去年5月正式开始运作以来，这家机构已经先后参与了三井矿山、金门制作所等11家日本中小企业的重组业务。此次，产业再生机构能够参与知名上市公司嘉娜宝的重组业务，将更显示出这个机构存在的意义。

　　而嘉娜宝在请求产业再生机构救助后，其董事长兼社长帆足隆也于2月23日宣布由于自己的经营责任而引咎辞职。据日本媒体分析，此次帆足隆的辞职可能引发嘉娜宝高层的地震，造成董事会成员辞职的多米诺效应。

　　“嘉娜宝放弃花王，对日本的私有部门重组而言是一次倒退。”瑞士银行(UBS)驻东京信贷分析师GraemeKnowd声称。其实在过去的一年，好几家日本公司均在最后关头放弃了交易。评论认为，花王没买到嘉娜宝，再度证明了日本企业进行结构重组的困难，此外，收购造成的职位流失也是非常敏感和棘手的问题。而且业界人士对日本政府插手企业重组也表示了不小的忧虑。