中国民营经济现阶段结构特征及其未来

　　长城企业战略研究所最近一期的研究报告表明：中国的民营制造业是随着改革开放的进程逐步发展起来的。经过二十几年的发展，民营经济已经成为与国有和外资经济相差无几的经济力量。而推动中国从高度集中的国有经济体系向三足鼎立格局转变的动力，来自于民营化和国际化。可以这样说，中国正在开始成为全球范围内的国有资产民营化的市场领导者。长城所的这份报告提出了现阶段中国民营经济的结构性特征、如何实现国有企业民营化及未来几年可能大规模民营化的领域，透过这份报告勾画出的中国民营化发展的足迹与轮廓，将使我们对民营经济在国民经济建设中的重要地位有一个更加全面、清晰的认识，它使我们对党的十六大提出的全面建设小康社会的宏伟目标和建设具有中国特色的社会主义市场经济会有更深刻的理解。

　　中国民营经济现阶段结构性特征

　　据长城所的《中国民营制造业发展现状与战略对策研究》报告分析，现阶段中国民营经济的结构性特征主要表现在三个方面：空间结构、产业结构和组织结构。

　　在空间结构上存在着两个不平衡。首先，中国民营经济在空间上存在着两个方面的失衡。一个是东、中、西的空间结构，中国的民营经济大部分集中在东部地区，无论在户数、经营规模还是在注册资金上，都占很大优势。另一个是城乡结构，20世纪90年代初期，个体、私营经济主要集中在农村地区，其户数占到70.4%和58.3%，近几年，民营经济在城镇得到了快速发展，城镇的民营经济无论在总量还是在发展速度上都大大高于农村，1998年已占到总量的62.9%。

　　分析报告显示：——中国民营制造企业的绝对数量。截至2001年底，浙江、江苏、广东、山东、河南规模以上民营制造企业数量超过5000家，分别位居全国前五位。

　　——各区域民营制造业资本占中国民营制造业资本总额的比重。江苏、浙江和广东地区处于第一梯队，三省各自的比重均接近10%，其次为山东和辽宁，它们的比重分别为7.78%和7.11%。其它区域如北京、河北、河南、湖北、四川等省市的比重在3%以上，处于第三梯队。

　　——民营制造企业数量占全部企业数量的比重。超过50%的有河北、江苏、浙江、安徽、山东、河南、湖北、湖南、重庆、四川、甘肃等11个省市。浙江、江苏是中国民营制造业最发达的地区，这两个地区的民营制造企业数占全部民营制造企业总数的比重都超过了15%，其次是山东和广东地区，比重接近10%，另外，河南、河北和上海等省市的比重在5%左右。

　　——浙江、江苏、广东、山东、河南五大区域的民营企业总数量集中了中国民营制造业企业数量的一半。

　　——从民营制造业工业产值的区域集聚来看，江苏、浙江、山东、广东、河南这五大区域集中了中国民营制造业产值的2/3。

　　——从民营产值总量来看，浙江、江苏和山东民营企业产值总量规模位居前三位，都在4000亿元以上，广东地区在2000亿元以上、河北和河南在1000—2000亿元之间，其它省市均在1000亿元以下。

　　——民营企业工业产值占到全省工业总产值比重超过30%的省市有河北、江苏、山东、河南、四川、浙江等地。其中，浙江地区的产值比重为65.41%，高居各省市榜首。

　　从产业结构看，民营经济多集中于产业价值链的下游环节。民营经济的发展主要集中在成品制造与流通、服务行业，而在价值链上游的原材料制造、大型工业装备领域涉足较少。这是因为，在政策突破推动下，传统的产品制造与第三产业具有规模小、资金少、技术水平低、劳动力素质要求及操作规范要求不高等特点，市场准入相对来说要容易些，其资本技术构成低于其他产业。

　　进入第二产业的民营企业，多集中于产业价值链的更靠近终端消费者的成品制造环节，并在某些领域已经具有了较强的实力。

　　据长城所分析，从民营企业的绝对数量来看，企业数量超过5000个的七大行业为：食品加工、纺织业、化学原料及制品业、非金属矿物制品业、金属制品业、普通机械制造业和电气机械及器材制造业。

　　——从民营企业占行业企业数量的比重来看，截至2001年底，在28个统计制造行业范围内，有18个行业的民营企业数量占行业企业总数比重超过50%，而且几乎所有行业中民营企业数量都超过企业总数的30%。

　　——从各行业民营制造企业个数与民营企业总数的对比分析来看，7个行业民营企业数量占据整个民营制造企业总数的一半以上。这7个行业依次是非金属矿物制品业、纺织业、化学原料及制品业、普通机械制造业、金属制品业、电气机械及器材制造业和食品加工。这与绝对数量位居前7位的企业相吻合。

　　——从民营制造企业总产值的绝对值来看，截至2001年底，超过1000亿元的有十大行业：食品加工、纺织业、服装及其他纤维制品制造业、化学原料及制品制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、普通机械制造业、专用设备制造业、电气机械及器材制造业。

　　——从民营制造企业的总产值占行业总产值的比重来看，28个统计范围内的制造行业中，比重超过50%的有4个行业;比重超过30%的有20个行业。所以，民营企业同国有和外资企业已经形成“三足鼎立”的格局。

　　——从行业内民营企业产值占所有民营制造企业总产值的比重来看，电气机械及器材制造业、纺织业、非金属矿物制品业、食品加工业、金属制品和化学原料及制品制造业和普通机械制造业七大行业占了56.72%的产值份额。

　　从组织结构和企业规模来看，与世界发达国家相比，中国民营企业的发展历史较短，同时发展环境处于劣势。因此，无论是与中国的国有企业相比，还是与世界著名私营企业、公众公司相比，中国的民营企业仍然规模偏小。

　　据长城所研究分析：——民营制造企业的平均产值规模，在一些具体行业，如黑色冶炼及加工行业中，虽然民营企业数量占总体的73.65%，但其总产值规模仅占行业总体的19.54%;在石油加工及炼焦行业中，民营企业数量占总体的62.51%，但其总产值规模仅占行业总体的0.85%。而在纺织、服装、橡胶、非金属制品、金属制品等行业中，民营企业不仅从数量上而且从产值规模上已经占据主导地位。

　　——从资产规模分布来看，在不同的行业，民营企业的资产规模分布有所差异：医药制造业、化学纤维制造业、电气机械及器材制造业、纺织业和有色金属冶炼及压延加工业等行业的资产规模较高，超过3000万元以上;但在大部分行业中，民营制造企业的规模在1000—2000万元之间。而且，在所有行业中，民营制造企业的平均资产规模均低于同行业的平均资产规模。

　　——从企业的法律形式上看，中国的本土民营企业正在逐步实现向现代公司制的转变，但仍有相当一段距离。由于中国民营经济主要是由业主个人作为投资者出资兴办的，财力极为有限。但随着民营经济的不断发展壮大，民营经济的注册资金、组织形式都发生了重大变化，正在向现代公司制转变。这种状况决定，只要民营经济能够继续获得应有的政策支持，完全可以发展壮大起来，成为中国经济参与全球经济竞争的重要力量。

　　世界银行曾在《1987年世界发展报告》中指出：“决定一个企业有无效率的主要因素并不在于它是公有还是私有，而在于怎样管理”。中国民营企业发展的过程恰成为这段话的一个注解。根据长城所的报告分析：中国民营企业具有较高的社会资源利用效率。非国有经济的发展，对中国经济的发展和稳定都做出了极大的贡献。非国有经济(尤其是乡镇企业)的发展，是多年压抑的生产力社会闲置资源的新组合。同时，其发展虽然是在国有经济的夹缝中，但却是在政策优惠的沃土上实现了自己的资本积聚。从创造经济价值的角度上来讲，中国民营企业具有较高的社会资源利用效率。

　　据长城所分析报告显示：从总产值/总资产、销售收入/资产、总利润/总资产三个比率指标来看，中国民营制造业体现出极强的资产创造能力，单位资产创造的产值、销售收入和利润全面超过国有企业，也略高于外资企业。

　　——从技术创新与企业效率之间的关系上来看，中国民营企业具有更为强烈的技术创新的意识，并且多选择了模仿创新策略。

　　主动参与技术创新。民营企业大多为自主创业，并直接面向市场需求，因此更直接地感受到激烈市场竞争的压力，对技术创新更有一种紧迫感。面对市场竞争的激烈性和优胜劣汰的市场机制，民营企业也就会更为主动地寻求和选择新技术的支持，更主动地进行技术创新，更主动地寻求与高等院校、科研院所和大企业开展技术协作，更主动地到技术市场寻找技术信息和新技术成果。

　　能够快速响应技术创新决策。一般来讲，民营企业的经营管理层次少，机制相对灵活，这就有利于技术创新决策的快速实施;此外，由于民营企业规模小，“船小好掉头”，技术更新快、转产快，一旦捕捉到市场机会、技术机会，便能及时进行新技术、新产品开发，因而民营企业的技术创新具有灵活性和快速性。

　　技术创新的类型以模仿型为主。民营企业大都有自主创新的意识，然而由于资金、技术等方面的原因，技术创新的主要类型为模仿型技术创新。具体体现为通过仿造大企业的工艺技术等，从而达到提升本企业产品技术水平。

　　但中国民营企业的技术来源较为单一，国家科技资源与民营企业之间的交流机制不完善。据长城所通过对区域资源分布与民营制造业发展的相关性分析，可以看出：

　　——制造业发达的区域对科技资源的需求较大，但技术资源丰富的区域并没有直接地促进民营制造业的发展。北京、上海等一些区域的科技水平位居全国前列，然而其技术资源的主体主要分布在国家的科研院所、大专院校以及近年来跨国公司在这些地区设立的研发机构中。这些地区的技术成果主要通过技术市场向外地扩散，从而起到技术对外输出的作用。北京、上海的技术交易量最多，也正说明了这些区域在对外技术输出方面的积极作用。

　　——民营企业的技术供给渠道相对单一，对外技术引进和同科研院所合作的程度较低。其中个体、私营企业同科研院所的合作比重都在10%以下，低于其它类型的企业的相关比重。集体、私营、个体等企业与国外技术合作的比重都远低于1%，甚至可以略而不计。随着民营制造业的发展，民营企业对外获取技术的需求和可能性都将大大增加。同时随着民营制造业向重工业和高技术行业的衍生，技术需求因素将变得更为重要。

　　国际资本的进入将大大加快民营化进程

　　据长城所分析，在全球化条件下，中国本土民营企业的扩展和外资的进入、国有经济成分的有序退出，都是一种民营化的过程。因此，从这个层面来看，中国经济的民营化也应该包括国际资本对于国有资产的收购。

　　中国民营化进程的加快，一是得益于本土民营企业经济话语权的增强，二是全球化力量的影响以及由此带来的国家经济管制的放松。当民营资本成为国民经济的重要成分，民营资本的实力不断充实，民营企业家们手中握有大量资金的时候以及当中国经济体系的对外开放达到一定程度的时候，中国本土民营企业和国际资本大规模介入原国有资本垄断和国家实行特殊管制的行业领域已是大势所趋。

　　中国本土民营企业是伴随着国家改革开放政策的逐步放宽而发展起来的，所以多集中在民众生活资料的生产与销售以及第三产业领域。随着中国民营化步伐的不断加快，企业面临越来越大的竞争压力，尤其是集中于产业价值链末端的企业之间，由于过度竞争导致了价格战。因此，促使他们不得不走兼并、降低成本、提高运营效率及寻求规模效益之路。因此，随着改革的不断深入，民营化的重心已经开始转向金融、有线电视和要素工业(钢、铝、铜、银)等新兴行业。

　　加入世界贸易组织之后，中国将进一步扩大开放，并真正面对世界大跨国公司的竞争，那时候兼并的压力还将加大。可以预测，未来几年中国将成为亚太地区中最活跃的并购市场。届时，国际资本的进入将大大加快中国经济的民营化进程。

　　按照管理学的理论，定位于价值链末端的企业，实现业务拓展的方向基本上有四个：第一是实现横向扩张获取规模化优势带来的利润，在消费品零售领域的连锁化经营表现得较为突出;第二是向产业价值链的上端拓展，实现纵向一体化，如中国的铝制品制造企业向电解铝、氧化铝乃至矿产业务的方向拓展;第三是实现产业的多元化;第四就是进入社会平台的开发和运营，如进入银行、能源、通讯、交通等所谓的“大产业”，以期获取长期稳定的具有垄断性的利润。

　　因此，对中国本土民营企业和国际资本来讲，目前活跃的或者未来三到五年即将活跃的领域，可能包括生物技术及制药、汽车、医疗保健、教育、能源及大化工、要素工业、电信、电力及设施、银行、保险、邮政和货运、有线电视系统及媒体、交通(航空、铁路、大型运输系统、海运)、城市基础设施。

　　另外，其他的一些重要领域，如外贸、投资以及资产评估、律师、广告等各类中介机构的服务贸易领域，外资也有望在未来几年大规模进入。

　　此外，由于中国生产要素，尤其是劳动力要素成本较低，在“中国制造”崛起的背景下，国内民营企业中的“骨干分子”极有可能成为国际资本的目标。该类企业产品已相对成熟，市场化程度已经较高，如果能够成功在海外上市，目前的投资无疑成为了回报率极高的原始投资。

　　从空间上来看，随着华南和华东地区企业运营成本的提高以及其他地区政府机构改革意识的加强，东北、华北以及中西部地区国有企业民营化进程预计将会加快，尤其是在中国加入世贸组织保护期限的日益临近以及国家的西部大开发和振兴东北经济的优惠政策陆续出台的时候。

　　国内民营企业并购上市公司　从实现方式上来讲，国有资产的民营化有多种方式。民营化的对象，既有国内上市公司，也有非上市公司;既有国有大型企业，又有小型国有企业;从民营化的主体来看，既有民营企业、国际资本，也有经营者团队，甚至自然人。无论哪种方式，国有资产的民营化，归根到底，就是国有股权向非国有经济主体让渡的过程，过程的结果，或者是国有资产的全部退出，或者是由绝对控股转变为相对控股或者是参股。

　　按照股权发生转移的目的，发生在目前中国证券市场上的多数并购案例分为两种，一是出于产业整合的目的进行战略并购;二是以买壳收购为手段，进行重大资产重组，而后以再融资为目的的股权变动。战略并购案例中，尽管并购对象控制权通常发生了改变，但是上市公司主营业务不会发生重大改变。收购人实施收购的目的主要有：提高管理水平进行产业整合、投资进入新的产业、其他(如反收购、利用上市公司作为产业资本运作的平台、MBO等)。买壳收购类案例主要包含民营企业买壳上市和政府推动下的资产重组(重组和收购方也是国有企业)。壳资源在并购后，其主营业务、主要资产都会发生重大改变。

　　通过并购实现国有资产的民营化。国退民进是中国经济体制改革的大方向，在这种国有资产结构的战略性调整的大环境、大趋势下，民营企业通过并购，使国内上市公司的股权结构趋于合理。在申银万国证券研究所分析的49个并购案例中，并购对象的大股东股权属性有鲜明的国有特点。除了深达声、ST黑豹、恒河制药等之外，其余33个并购对象的大股东几乎是清一色的国有股或国有法人股。

　　华南和华东地区的民营企业成为战略并购的主要力量。如果将收购人分为民营企业、上市公司或关联公司、外资三类，在申银万国证券研究所分析的30个战略并购案例中，有16家民营企业，19家买壳并购中有14家民营企业成为并购主体。在19家买壳收购的公司中，14家是比较典型的民营企业买壳上市、资产重组的案例。同时，尽管发生在同省之间的并购目前还占据多数，但来自广东、浙江、上海、北京等地区的企业，成为目前国有资产股权转让市场上数量最多的买家。这些来自经济活跃地区的民营企业，尤其是民营上市公司，通常较一般的民营企业对资本市场更熟悉，更认同资本运作对企业的高速成长所起的作用，同时他们比其他的上市公司有更灵活的经营机制和更迅速的决策机制。作为民营上市公司，他们有一般企业所难以匹敌的融资渠道和资金实力。

　　战略并购具有明显的“中国制造”特征。制造业目前是中国经济的中坚，在现代化建设进程中仍有巨大的发展空间。同时，由于中国制造业市场集中度低、技术层次低，与发达国家相比，劳动力成本优势明显，具备了产业转移所必需的条件。因此，在实现制造业的产业转移、产业整合的过程中，通过并购无疑是最为快捷、有效的进入途径之一。中国将为上市公司在制造业领域的并购提供一个广阔的舞台。但从统计结果来看，战略并购在高新技术、金融、公用事业等市场普遍认为较为热门的行业出现的频率并不高。相反，战略并购却大部分集中在一些传统制造行业(如机械、医药、食品等)。在申银万国证券研究所分析的30项战略并购中，8个制造业子行业中发生的案例共有25项，占据了83.3%的比例。在买壳并购中，壳资源也有较突出的行业特征，在发生的19项买壳并购中，壳资源相对集中于传统的制造行业，其中化工行业2家，纺织服装2家，冶金机械4家，食品饮料1家;同时，科技类企业由于行业景气等原因，企业自身质地不佳导致业绩下滑，也成为壳资源新的发源地。在19项买壳并购中，还有电子通信3家，软件企业1家成为并购的壳资源。

　　民营企业通过企业并购实现多元化扩张。经营战略是战略并购对象选择的关键依据之一。战略并购是实现企业经营战略的手段。因此，战略与并购是目标与手段之间的关系。不同类型的并购对企业经营绩效的影响、如何实现企业经营战略与并购手段的有机结合等都是值得每一个立志快速成长的中国企业研究的课题。战略并购通常可以分为三类，即横向并购、纵向并购和混合并购。一般而言，混合并购体现了企业多元化经营战略，横向并购则更多的体现出企业规模化的经营战略，纵向并购应该属于企业实施集约化经营战略的手段。在申银万国证券研究所分析的30例战略并购案件中，混合并购占据了主导地位，共有15家，占50%;横向并购有10家，占1/3;而纵向并购最少，仅有5家，占1/6。上述资料可以从一个侧面了解到目前中国企业经营战略的整体取向。尽管不少的企业深受多元化之苦，但是目前中国企业以多元化作为经营战略的仍旧居于主流地位。